【和讯编者按】10月下旬，A股指数下跌至本轮调整的最低点1664.93点。11月初，国务院常务会议明确提出刺激经济的10条具体措施，计划投入4万亿。受此影响，A股市场有所反弹。那11月我们投资者应该采取什么样的投资策略呢？基金买卖网研究所给出了11月份基金组合分析。
基金研究：2008年11月基金组合推荐
推荐策略：
10月下旬，在国内经济进入下行周期的预期下，股指继续下跌至本轮调整的最低点1664.93点。11月初，第三次召开国务院常务会议，此次会议将“保增长”改为“促增长”，明确提出刺激经济的10条具体措施，计划投入4万亿，经济刺激力度10年未有，之后各项具体措施也在不断推出。受此影响，虽然外围股市跌声不断，A股市场却有所反弹。综合考虑目前形势，我们认为政策是此次反弹的推动力，虽然在短期内股市仍有可能进一步上涨，但是经济形势仍对股指的中长期走势构成压力，而基金作为长期的投资工具，短线操作并不可取。鉴于此，本期组合推荐仍延续稳健的思路，对于具体品种和比例未作调整。
组合推荐：
成长型：华宝兴业多策略（20%）、兴业趋势（20%）、广发增强债券（60%）
成长型投资者对预期收益率要求较高、期望能够获得资金的长期增值，为提高收益，往往进行积极而主动的投资，同时在心理上能够承受基金收益较大幅度的波动，风险承受能力较强，且资金充裕没有短期流动性不足的后顾之忧。因此比较适合投资成长型的基金品种。
稳健型：华宝兴业多策略（20%）、兴业可转债(行情,净值,基金吧)（20%）、广发增强债券(行情,净值,基金吧)（50%）、华夏现金（10%）
稳健型投资者既不愿意太激进、也不愿意过于保守，他们希望在承担适当风险的前提下获取一定的收益，在保持一定的流动性的前提下实现投资收益的长期稳定增长。由于不愿或不能承受较大风险，所以可以将大部分资金配置稳健型的基金品种，小部分资金配置成长型的产品。
防御型：华夏回报（10%）、广发增强债券（40%）、易方达稳健收益（40%）、华夏现金（10%）
防御型投资者在投资方面比较谨慎，他们对未来的收益要求并不高，同时也要求所承担的风险处于较低的水平，且对短期流动性要求较高，此类投资者适合将资金投资于预期风险和收益较低且投资风格稳健的基金品种。
推荐理由：
基金代码 基金名称 基金类型 最新净值（元） 近一年收益率（％） 最新规模（亿份） 赛先生评级 基金经理
270009.OF 广发增强债券 债券 1.1 9.7 40.39 -- 谢军
240005.OF 华宝兴业多策略增长 股票 0.43 -38.76 143.84 推荐 牟旭东
002001.OF 华夏回报 混合 0.98 -22.97 140.57 推荐 胡建平;颜正华
003003.OF 华夏现金增利 货币 1 3.65 210.57 -- 曲波
340001.OF 兴业可转债 混合 0.99 -17.23 20.62 推荐 杨云
163402.OF 兴业趋势投资 混合 0.79 -36.29 199.93 推荐 王晓明;张惠萍
110007.OF 易方达稳健收益A 债券 1.08 8.25 11.38 -- 马喜德
华宝兴业多策略增长：该基金注重资产在各风格板块间的配置，同时在各风格板块内部精选个股。在操作方面，灵活而果断，在06年以来的大牛市，该基金股票仓位一直保持在80%上，以期较大程度的获取牛市的收益，而在07年四季度股市调整以来，其股票仓位便逐渐减低到63%，这在一定程度上回避了风险，在行业和股票配置上采取较为分散的策略，这体现了其稳健的一面，其业绩也持续优异，在赛先生评级中该基金表现出高收益、较低风险的特点。
兴业趋势投资：该基金一向强调顺势而为，通过对企业成长性趋势、股票价格趋势以及行业景气趋势的多维分析，精选个股。通过各种趋势的相互印证，有助于及时发现投资机会，同时也有助于提醒管理人及时止损，降低经验判断导致的失误概率。正是基于该基金较强的风险管控意识，灵活的操作风格，突出的选股能力，该基金不论是在07年10月单边上涨的牛市还是之后为时多月来的大幅下滑阶段，其业绩均处于同例前20%，真正做到了牛市求进，熊市求稳，是赛先生评级中推荐的品种。
华夏回报：该基金最大的特点就是偏好分红，成立以来累计分红40次，是分红次数最多的一个基金，对投资者来说，落袋为安是一个较好的防御性措施，而分红在一个震荡的市场环境中可以是适当降低风险，这也是该基金在07年10月以来的调整中表现出色的原因之一，在操作上该基金保持了较低的股票仓位，中等的行业集中度和股票集中度，以及稳健的选股理念，这都有助于其将风险控制在较低位置，在赛先生评级中其表现出高收益、低风险的特征，是防御型投资者不错的选择。
兴业可转债：正如其名字所示，可转换债券是该基金主要配置的资产，可转换债券可以按转股价格转换成股票，在股票价格接近转股价的时候，可转换债券表现出股性，其价格往往和股票同比增长，而当股票价格大幅低于转股价格的时候，可转换债券表现出债性，其价格受债市的影响。基于其特性，可转换债券在上升的市场中，可以获得类似股票的收益，而在震荡的环境中，又不受股市震荡的直接影响，是一种进可攻、退可守的品种。
易方达稳健收益：该基金是从易方达月月收益转型而来，其操作上仍然保留着以往中短债的风格，可以说中短债的风险非常小。由于其在选择范围上比中短债要广阔，一旦环境好转又可以转而投资期限较长的债券，是一只攻守兼备的债基，值得一提的是，该基金可以投资股票市场，然而在其转型以来，股市情况急转直下，该基金也一直保持了零股票仓位，可以说在弱市中它相当于一只纯债券基金，如果股市出现投资价值它又可以抓住这一机会，取得较高收益。
广发增强债券：该基金属于可以打新股的债基，不直接在二级市场购买股票，这可以有效控制股市下调带来的风险，在券种配置上该基金偏好持有央行票据，其有60%以上资产配置于此，在目前行情中央行票据是安全性较高，且可以直接受益于利率下调，这将给该基金带来不错的收益。高配央票对于基金而言“攻守兼备”，一方面，降息周期中央票投资价值将增大，如果股市继续低迷央票将提供比目前更好的收益；另一方面，央票流动性很好，一旦需要资金抄底也可迅速变现。其在结构设计上体现了安全性和风险控制两大理念，最近半年涨幅高达7.30%遥遥领先于其他债券型基金，且该基金业绩的稳定性较好，是不错的投资品种。
华夏现金：货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，适合于厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资或暂时存放现金，但同时要注意，货币市场基金的收益也较低，并不是长期投资的理想工具，而是一种很好的现金管理工具。目前国内外经济形势严峻，股市较为低迷，偏股型基金风险较高，投资者不妨适当配置货币型基金，在经济形势好转之时便可以将其转换为偏股型基金。由于货币型基金之间差距不大，因此我们主要关注其今后转换的需要，考虑基金公司的投研实力和旗下产品线是否完善的因素，华夏现金是较好的投资品种。
重点推荐：广发增强债券
（和讯网 基金买卖网研究所）
国金证券推荐四类基金投资组合（表）
防御型组合
基金代码 基金名称 投资权重
999075 华宝增长 15%
999076 兴业可转债 15%
999083 富国天益 15%
999005 鹏华成长 15%
999384 建信增利 40%
封闭式基金组合
基金代码 基金名称 投资权重
184689 基金普惠 20%
184691 基金景宏 20%
184698 基金天元 20%
500003 基金安信 20%
500008 基金兴华 20%
进攻型组合
基金代码 基金名称 投资权重
999003 华夏成长 20%
999015 嘉实成长 20%
999023 合丰成长 20%
999147 添富优势 20%
999390 方达中小盘 20%
绝对收益组合
基金代码 基金名称 投资权重
999323 博时债券A 50%
999026 大成债券A 50%
（资料来源：国金证券研究所 第一财经日报）
2005年那种基金投资黄金期是否来临？
我们现在可以乐观了吗？
近期政府出台了4万亿元投资计划以及扩大内需的十项措施。4万亿元金额之巨显然已超出市场预期。受此消息鼓舞，国内证券市场近期反应积极，A股一改之前只跌不涨的萎靡之态，在震荡中寻求向上的出口。
这些形势的变化能不能说明市场的底部正在形成？2005年的那种基金投资的黄金机会，现在离我们还有多远？
反方观点：
反转仍远 继续寻找低风险基金
反方的代表之一是银河证券基金研究中心高级分析师王群航。他认为政府的各项救市政策实效如何尚待考察，低风险基金仍应该是未来重点配置对象，所有以证券市场为主要投资标的的基金当下均应当低配或不配。
一段时间以来，王群航对于以股票为主要投资方向的基金都不甚看好，他的理由是经济环境暂无好转迹象。在他看来，4万亿元的投资计划，对经济的实际效果如何还需要较长的时间来检验。在实体经济依然不振的背景下，他对于股市能否上涨、涨幅多少都表示存疑。
针对认为A股估值偏低、安全边际较高的观点，王群航说，市场的确是超跌了，但这并不表示它马上就会上涨，相反，他觉得股票类资产虽然眼下估值低，但投资价值也低。
王群航建议一般投资人把投资重点放在债券基金和货币基金这两类产品上。他特别强调即便在三季度债券基金出现整体收益下滑的背景下，货币基金仍保持了收益的上涨，就算其中业绩较差的产品收益也高出活期存款利率4倍多，因此这是一个“不应被遗忘的品种”。
除收益相对较高之外，王群航认为债券基金和货币基金的另一个共同优点是流动性好。在债券基金之中，他建议投资者回避那些可以投资股票特别是可以在二级市场做股票交易的产品，并尽可能寻找免申购费或赎回费的费用低廉的产品，“能省则省”。
王群航最后对记者说：可以做漏一次行情，但不能做错一次行情。
正方观点：
行情可期 逐步提高股票类配置
必须指出的是，目前市场中持相对乐观意见的基金经理或分析师数量上并不占优势，交银施罗德基金投资总监李旭利是其中较有代表性的一位。他的主要观点是，在实体经济不景气的环境中，当估值偏低的股市遭遇不断降息所带来的相对过剩的流动性，二者有可能在明年制造出一波类似1996年的市场行情。
李旭利认为，并不是经济很差股票就一定会跌，不管对经济多悲观，还要看这种悲观预期在股价中反映了多少；目前市场对于宏观经济特别是投资和出口两大部门的悲观预期在股价里已经得到了较为充分的反映，如果未来经济表现好于人们现在的预期，那么市场一定可以有所提振。另外，为刺激经济央行将继续降息，当货币非常宽松时而人们仍不愿意投资实体经济时，股票市场就将是这部分流动性的归宿。因此，李旭利告诉记者，股票与债券两种大类资产对于他本人的相对吸引力已经发生了转变，在明年，股票将变得更加有吸引力。
另据财汇数据统计，过去两周部分低仓位的混合型基金开始出现了正收益，并因此受到了市场一定的关注。华富基金公司研究部副总监陈茹表示，根据他们的估算，宏观经济将在明年一季度见底，届时市场虽然未必会马上反弹，但证券市场的投资机会应该会比今年好很多，而且安全边际较高。陈茹认为，对风险厌恶型投资者来说，债券基金是很好的选择。除此之外，现在也可以考虑通过混合型基金这种配置灵活的产品来慢慢地拥有一定股票资产。（朱李 第一财经日报）
基指放量拉升强势反弹 ETF领涨
受A股市场反弹提振,沪深基指11月13日低开高走,出现强势反弹。其中,上证基指上涨3.07%,收复2500点关口,报收于2572.44点。深证基指上涨2.76%,收复2600点关口,报收于2652.55点。两市成交金额28.42亿元,较前一交易日放大逾八成。
高仓位ETF大幅反弹,其中,红利ETF上涨5.67%元,收于1.547元;深100ETF上涨4.86%,收于1.878元;180ETF上涨4.27%,收于4.346元;50ETF上涨3.26%,收于1.554元;中小板ETF上涨4.33%,收于1.181元。
封闭式基金方面,自8月29日停牌的基金汉鼎(行情,净值,基金吧)昨日复牌即大幅下跌9.34%,同时该基金成交量大幅放大。由于基金汉鼎(行情,净值,基金吧)停牌期间市场已经再度向下调整,因此该基金复牌将会有一个补跌过程。
除基金汉鼎外,其余31只封基全线上涨,其中,涨幅逾3%的有6只基金,基金裕隆(行情,净值,基金吧)居封基涨幅首位,上涨4.37%,其次涨幅靠前的还有基金银丰(行情,净值,基金吧)、基金通乾(行情,净值,基金吧)和基金安顺(行情,净值,基金吧),涨幅分别为4.28%、3.65%和3.16%。
LOF方面,开盘交易的25只基金,全线上涨。涨幅最大的是广发小盘,上涨4.47%;其他涨幅较大的有富国天惠、万家公用和嘉实300,涨幅分别为3.62%、3.48%和3.43%。
分析人士指出:本次刺激经济增长的政策既考虑到了当前经济面临的重大问题,也考虑到了经济增长的可持续性即模式的转型。投资者在中短期内不必对未来经济过于悲观,但是需要进一步观察未来的政策执行对经济产生的影响,在实际操作中用一种较为平衡的心态来应对未来市场变化。（吴晓婧 上海证券报）
基金押宝中国南车大获全胜
中国南车昨日急速拉升至涨停,创出上市以来收盘价新高。作为基金三季度新增第一大重仓股,中国南车成为弱市中难得的亮点,至此,基金三季度押宝南车大获全胜。
颇有意思的是,11月12日中国南车公告称,其6亿网下配售A股股票将于2008年11月18日,即下周二解禁,这部分解禁股占中国南车目前流通量24亿股的1/4。常理来看,这将给中国南车股价带来较大压力,但由于受铁路建设政策利好支撑,中国南车未来走势将在多空因素博弈下决定。
据基金三季报显示,共计有48只基金提前布局中国南车,共计持有6.4亿股,占该股流通比为31.42%。其中,中国南车的前十大流通股股东中,8席都为基金占有。其中,南方绩优为其第一大流通股股东,持股1.7亿股,其次,海富通精选(行情,净值,基金吧)为其第3大股东,持股8000万股。还有包括大成创新、汇添富均衡增长(行情,净值,基金吧)、华安创新(行情,净值,基金吧)、海富通收益、华夏红利(行情,净值,基金吧)ETF和长盛同德主题增长(行情,净值,基金吧)等6只基金进入该股前十大流通股股东名单。
事实上,中国南车于今年8月18日上市后,已经成为基金重仓的第一大抗跌股。期间,上证综指跌幅为17%。两市第一高价基金重仓股贵州茅台(600519,股吧)股价由146.43元下跌至89.63元,跌幅高达39%。两市第一大基金重仓股招商银行(600036,股吧)股价重挫34%。基金重仓股最为集中的沪深300指数同期也下跌23.3%,而中国南车的股价则逆市上扬,成为弱市中难得的亮点。
近期,国家提出了10项扩大内需的措施,核准了包括铁路、公路、机场、核电站、抽水蓄能电站等一揽子基础设施建设项目。在这一系列刺激经济的措施中,铁路投资被认为是拉动内需的火车头。
据了解,国务院批复的铁路投资额已达到2万亿元。在国务院召开关于拉动内需的常务会议后,铁道部已经根据当前运输需求,连续两次进行了客车招标,共计增加采购1500辆铁路客车。而中国南车旗下的南车南京浦镇车辆公司和南车四方机车车辆股份公司的中标数量占到了订单份额五成以上。
在政策利好频出的背景下,中国南车6亿解禁股将于下周解禁,该股昨日收盘价为4.05元,其发行价格仅2.18元,重仓中国南车的基金又将会做何种选择？
根据Topview数据,11月5日至11月11日,中国南车净卖出前五大席位全是基金身影,其中,基金8638净卖出8703万元,基金8668净卖出7376万元,基金8661、基金8639和基金8401分别净卖出5532万元、4598万元和4216万元,上述基金共计卖出中国南车3.04亿元。而在净买入中,仅一只基金8365买入3533万元。
其中,11月10日在中国南车的净卖出前十大席位上,更是出现了9只基金,而在净买入前十大席位上,仅基金8635净买入1827万元。在当日净卖出席位排在前3名的,则分别净卖出8703万元、7376万元和5532万元,此外,一家基金公司旗下两只基金都在净卖出中国南车,该公司席位号为8639,其旗下两只基金分别净卖出4598万元、3446万元。
上述数据显示,虽然中国南车受政策利好支撑,但基金对于6亿解禁股仍存在担忧,基金对于中国南车的看法也在发生着明显的分歧。（吴晓婧 上海证券报）