3天来，最大涨幅接近30%，这听起来颇似一个传奇故事，如今却发生在LOF基金身上，但透露出浓重的投机气息。本周以来，LOF基金全线活跃，部分产品的二级市场价格呈现“疯狂”状态，其中在景顺资源带动下，南方积配、鹏华动力、兴业趋势等周涨幅已超过5%，刚刚公布分红方案的嘉实300也走出了抢权行情，其活跃程度相比股票都毫不逊色。

　　LOF二级市场也“疯狂”

　　从本周起，3天内景顺资源的累计涨幅高达29.4%。为此，该基金昨日不得不发布异常波动的提示公告称，截至目前，无其它应披露而未披露的重大信息。尽管如此，昨日景顺资源的表现依然我行我素，在最低下跌9%后，迅速回稳并继续创出新高，收盘涨幅仍高达7.07%。

　　昨日数据显示，尽管有公告提示风险，但景顺资源的溢价率仍达到34.86%，而其前一天的溢价率为26.43%，一天之内几乎上涨10%，市场的疯狂程度可见一斑。此外，相比前一天溢价率虽然出现回落，但兴业趋势、景顺鼎益、南方积配的溢价率均超过3%。

　　而从溢价率指标看，26家LOF的平均溢价已缩小到-2%以内，而以景顺资源、景顺鼎益、南方积配、嘉实300为代表的LOF更是出现了正溢价。

　　投机资金算计“套利”

　　众所周知，LOF基金由于存在场内和场外两种交易方式，所以天生具备套利可能。好比一个水电站，蓄水、放水两种功能互相调节；而遇到洪水来时，水电站一旦不能开闸放水，那么后果可想而知。在7月31日，景顺资源暂停申购，这意味着投资者无法场外交易、只能通过二级市场获利了结，于是资金洪水再度涌向二级市场。

　　“对于大资金而言，比如说10亿元左右的资金，它可以在7月31日暂停申购前，通过场外交易即银行渠道用90%资金买入LOF，然后用余下的1亿元不断从二级市场扫货，从而起到拉抬股价并同时出货的目的。近3天来，景顺资源的成交量分别为8872万元、9908万元、1.66亿元，每日用1亿元的资金扫货显然绰绰有余。”有分析人士指出。

　　过往经历昭示风险

　　当然，这种LOF的套利模式，也酝酿着不小的风险。2006年11月30日，景顺资源即将进行10派6.6元的分红，而二级市场价格已经远远高于当日基金净值，当天就可以通过场内按当天基金净值1.096元进行申购，T+2日即12月4日可以通过二级市场按市场价1.417元卖出，两天预期套利29.28%。

　　为此，11月30日、12月1日，闻风而来的资金将景顺资源两度封上涨停。然而，12月4日来临时，景顺资源却在随后的三天开盘即封死跌停。等到12月7日该基金打开跌停时，其二级市场价格已与净值相差无几，套利资金不仅在场外市场几乎一无所获，而且也损失了二级市场的部分投入。